Le paysage des taux directeurs aux États-Unis vient de connaître un tournant majeur avec l’annonce de Bank of America (BofA) anticipant désormais deux baisses de taux de la Fed en 2025, une décision qui pourrait redéfinir les stratégies d’allocation pour les Conseillers en Gestion de Patrimoine (CGP). Après un rapport sur l’emploi américain décevant (seulement 22 000 créations d’emplois en août contre 75 000 attendus) et une hausse du chômage à 4,3%, les marchés intègrent désormais un scénario de relâchement monétaire, avec une probabilité de 100% d’une première baisse en septembre. Pour les CGP, cette évolution est cruciale : elle influence directement la performance des fonds obligataires, la valorisation des actifs risqués comme les actions, et la structuration des contrats d’assurance-vie en euros ou des produits structurés. Alors que l’inflation reste tenace (PCE core attendu à 3% en août), la Fed adopte une approche prudente, écartant une baisse en octobre. Une opportunité se dessine pour les gestionnaires : revoir l’exposition aux obligations d’État américaines (notamment les T-Notes 10 ans) et anticiper les réallocations sectorielles, notamment vers les valeurs défensives ou les ETF monétaires, dans un contexte où les taux longs pourraient continuer à fléchir. Une analyse fine des scénarios de taux et de leur impact sur les portefeuilles clients s’impose pour saisir ces dynamiques sans précéder les mouvements de marché.
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Bank of America anticipe deux baisses de taux de la Fed en 2025
Suite à la publication d’un rapport sur l’emploi américain décevant pour le mois d’août, les économistes de Bank of America (BofA) Securities révisent leurs prévisions et tablent désormais sur deux réductions des taux directeurs de la Réserve fédérale (Fed) d’ici la fin de l’année. Ces ajustements interviendraient en septembre et décembre 2025, avec une amplitude de 25 points de base à chaque fois.
Un marché du travail en net ralentissement
Les données clés du mois d’août ont révélé une création nette d’emplois non agricoles limitée à seulement 22 000 postes, bien en dessous des attentes des analystes (75 000). Parallèlement, le taux de chômage a progressé à 4,3%, contre 4,2% le mois précédent. Ces indicateurs confirment un affaiblissement de la demande de main-d’œuvre, comme l’a souligné Aditya Bhave, économiste chez BofA :
« Le rapport sur l’emploi d’août risque d’amplifier les craintes de la Fed quant à la fragilité du marché du travail. La croissance des emplois a été anémique, le chômage a augmenté, et le nombre d’heures travaillées, inférieur aux prévisions, a pesé sur la progression des revenus. Les signes d’un tassement de la demande de travail – et non plus seulement de l’offre – sont désormais plus évidents. »
Un calendrier de baisses prudentes malgré une inflation persistante
Bien que BofA anticipe deux baisses de taux en 2025, l’économiste exclut toute action en octobre. La raison ? Une inflation sous-jacente (mesurée par l’indice PCE hors alimentation et énergie) qui devrait atteindre 3% en août et continuer sa remontée en fin d’année. Bhave explique :
« Il est rare que la Fed réduise ses taux à chaque réunion lors d’un cycle d’assouplissement. Avec une inflation encore tenace, nous n’envisageons pas de baisse en octobre, même si les pressions sur le marché du travail s’intensifient. »
Pour 2026, BofA maintient sa projection de 75 points de base supplémentaires de réductions, à partir de juin. L’institution table également sur une politique monétaire plus accommodante sous la prochaine présidence de la Fed, sans préciser de nom.
Les marchés anticipent déjà un assouplissement monétaire
Les investisseurs ont réagi rapidement à ces données : les contrats à terme sur les taux Fed Funds intègrent désormais une probabilité de 100% pour une baisse en septembre. Plus surprenant, une minorité d’acteurs (10%) mise même sur une réduction de 50 points de base dès la réunion du FOMC du 17 septembre, un scénario plus agressif que celui envisagé par BofA.
Contexte économique : entre ralentissement et inflation
Cette révision intervient dans un contexte où les indicateurs macroéconomiques envoyent des signaux contradictoires :
- Ralentissement de l’emploi : confirmation d’un essoufflement de la croissance économique.
- Inflation résistante : la PCE core (indicateurs privilégié par la Fed) reste au-dessus de l’objectif de 2%, limitant la marge de manœuvre de la banque centrale.
- Marchés financiers volatils : les indices boursiers (S&P 500, Dow Jones) ont réagi négativement aux données, tandis que l’or et les obligations d’État bénéficient de cet environnement incertain.
Cette dynamique place la Fed dans une position délicate : concilier le soutien à l’emploi et la maîtrise des prix, deux mandats parfois antagonistes en période de transition économique.
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Les anticipations de Bank of America sur deux baisses de 25 points de base des taux directeurs de la Fed en 2025 (septembre et décembre) reflètent un ralentissement marqué du marché du travail, avec une création d’emplois anémique et un chômage en hausse. Pour les CGP et gestionnaires de portefeuilles, cette trajectoire prudente – excluant toute action en octobre en raison d’une inflation sous-jacente persistante (PCE core à 3%) – souligne l’importance de diversifier les allocations : les obligations d’État et l’or pourraient bénéficier de cette volatilité, tandis que les actions (S&P 500, Dow Jones) restent exposées aux tensions macroéconomiques. À surveiller : les contrats à terme sur les Fed Funds, qui intègrent déjà un assouplissement monétaire, et les fonds monétaires dynamiques ou ETF obligataires comme leviers de protection en cas de baisse des taux. La Fed, tiraillée entre soutien à l’emploi et lutte contre l’inflation, pourrait aussi influencer les stratégies sur les produits structurés ou les contrats à terme liés aux taux.
Source : Investing.com
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