À l’approche du discours tant attendu de Jerome Powell à Jackson Hole, les marchés financiers et les conseillers en gestion de patrimoine (CGP) retiennent leur souffle : les probabilités d’une baisse des taux en septembre, autrefois estimées à 99 %, ont chuté à 71,5 % en quelques jours. Cette volatilité des anticipations, nourrie par des indicateurs économiques contrastés (un IPC modéré mais un IPP en hausse) et des déclarations restrictives de la Fed, soulève des enjeux majeurs pour les stratégies d’allocation d’actifs et la gestion de portefeuille. Pour les CGP, l’équilibre entre rendement et risque n’a jamais été aussi délicat : faut-il anticiper un assouplissement monétaire ou se préparer à un maintien des taux restrictifs ? Les fonds obligataires, les produits structurés et les contrats à terme pourraient subir des réévaluations brutales, tandis que les actions à dividendes et les ETF sectoriels nécessiteront une analyse fine des signaux de Powell. Dans un contexte où l’inflation persistante et la résilience du marché du travail compliquent les arbitrages, ce discours pourrait redéfinir les recommandations clients pour les mois à venir – d’où l’urgence pour les professionnels de décrypter ses implications sur les classes d’actifs et les solutions d’investissement.
Les anticipations de baisse des taux de la Fed s’effritent avant le discours de Powell à Jackson Hole
Un revirement marqué des attentes des marchés
Les marchés financiers ont connu un net recul des anticipations concernant une baisse des taux d’intérêt par la Réserve fédérale américaine (Fed) en septembre. Alors que les traders évaluaient à 99 % la probabilité d’un assouplissement monétaire de 25 points de base la semaine précédente, ce chiffre a chuté à 71,5 % selon les données d’Investing.com. Ce changement intervient à la veille du discours très attendu de Jerome Powell, président de la Fed, lors du symposium économique de Jackson Hole, prévu le 22 août 2025 à 16h00.
Des indicateurs économiques contrastés alimentent l’incertitude
Cette révision à la baisse des attentes s’explique par plusieurs facteurs clés :
- L’inflation des producteurs (IPP) a bondi de 0,9 % en juillet, un niveau bien supérieur aux prévisions des économistes, contrastant avec la modération de l’indice des prix à la consommation (IPC) (+0,3 % sur le même mois).
- Les commentaires restrictifs de responsables de la Fed, mettant en garde contre une politique monétaire trop accommodante.
Les prises de position des responsables de la Fed
Jeffrey Schmid (Fed de Kansas City) : une approche prudente
Membre votant du FOMC, Jeffrey Schmid a tempéré les espoirs d’un assouplissement imminent, soulignant que :
- La Fed « ne se précipite pas » pour réduire les taux, malgré une économie en « très bonne position ».
- L’inflation reste « plus proche de 3 % que de 2 % », l’objectif officiel, avec un « dernier kilomètre difficile » à parcourir.
- Les décisions futures dépendront de « données très définitives », notamment sur le marché du travail, jugé encore résilient.
Beth Hammack (Fed de Cleveland) : un signal de fermeté
Bien que non votante, Beth Hammack a renforcé ce message dans une interview à Yahoo Finance :
- L’inflation est « trop élevée » et « en hausse », remettant en cause une baisse en septembre.
- Les deux piliers du mandat de la Fed — stabilité des prix et plein emploi — sont sous pression, justifiant une politique « modérément restrictive ».
- Aucune « justification » ne se dégage actuellement pour un assouplissement, selon les données disponibles.
Analyse de Goldman Sachs : un discours de Powell sous haute surveillance
Les marchés scrutent désormais chaque mot que prononcera Jerome Powell. Jan Hatzius, économiste en chef chez Goldman Sachs, anticipe un discours nuancé :
- Powell pourrait modérer sa déclaration de juillet, où il estimait que le FOMC était « bien positionné » pour attendre davantage d’informations.
- Un équilibre sera probablement trouvé entre :
- Les risques à la baisse pour l’emploi, accentués par le dernier rapport sur le marché du travail.
- Les pressions inflationnistes persistantes, notamment les effets ponctuels des tarifs douaniers.
- Bien qu’il ne devrait pas annoncer explicitement une baisse en septembre, son discours pourrait « indiquer clairement » son soutien à un assouplissement futur, selon Hatzius.
Impact sur les actifs financiers
Cette incertitude se répercute déjà sur les marchés actions et obligataires :
- Le S&P 500 recule de 0,40 %, tout comme le Dow Jones (-0,34 %).
- Les rendements des obligations américaines (10 ans et 30 ans) restent stables, reflétant une attente prudente.
- Les investisseurs reportent leur attention sur les données économiques à venir, notamment l’emploi et l’inflation, pour affiner leurs anticipations.
Les anticipations d’une baisse des taux directeurs par la Fed en septembre se réduisent significativement, passant de 99 % à 71,5 % en quelques jours, sous l’effet d’une inflation des producteurs (IPP) en hausse (+0,9 % en juillet) et de déclarations prudentes des responsables monétaires. Les interventions de Jeffrey Schmid (Fed de Kansas City) et Beth Hammack (Fed de Cleveland) confirment une approche restrictive, soulignant que l’inflation reste proche de 3 % et que le marché du travail, bien que résilient, ne justifie pas encore un assouplissement. Pour les CGP et gestionnaires de portefeuilles, cette incertitude impose une vigilance accrue sur les actifs obligataires (taux longs) et les stratégies de couverture, notamment via des ETF inflation-linked ou des fonds monétaires dynamiques, en attendant le discours de Jerome Powell à Jackson Hole. Les marchés actions (S&P 500, Dow Jones) réagissent déjà à la baisse, tandis que les rendements obligataires se stabilisent, confirmant l’importance des prochaines données sur l’emploi et l’IPC pour ajuster les allocations.
Source : Investing.com
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